Сейчас слабое место показал STRC. Это привилегированная акция, которую Strategy продавала примерно по $100, чтобы финансировать новые покупки биткоина. По данным CoinDesk, цена STRC упала до рекордных уровней ниже номинала, около $85,72, и канал продаж фактически замер. Когда бумага торгуется ниже цены выпуска, продавать новые выпуски становится токсично для самой конструкции.
Есть неприятная ирония: инструмент, придуманный для покупки биткоина, уже начал требовать денег обратно. В конце мая Strategy продала 32 BTC примерно на $2,5 млн, чтобы помочь оплатить дивиденды по привилегированным бумагам. Масштаб крошечный на фоне портфеля, но сигнал громкий: даже «вечный покупатель» иногда превращается в кассу для своих же обязательств.
На 25 мая компания держала 843 738 BTC, а рядом с ними — $6,7 млрд конвертируемого долга и $15,5 млрд номинала привилегированных акций. Поэтому история уже не только про курс биткоина. Это история про финансовый конструктор, где рост BTC должен поддерживать доверие к бумагам, а доверие к бумагам должно давать деньги на новые BTC.
Для рынка важен не один день падения STRC. Важен тест: что будет, если главный корпоративный покупатель биткоина перестанет покупать не из-за идеологии, а из-за цены собственного топлива.